文化振兴概念上市公司盈利能力分析

一、研究背景及意义：

自国务院常务会议2009年原则通过《文化产业振兴规划》，国家重点发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等文化产业。近十年来，文化振兴板块已然是上深两市创业板中的明星板块，该板块的上市公司作为文化产业振兴的领头羊，其盈利能力无疑能很好地反映出行业的发展状况，同时这些企业在经营活动中暴露出的问题也较具代表性。分析文化振兴板块上市公司的盈利能力对于评估文化产业企业未来的经营状况与发展前景具有指导性意义，并且对改善经营管理多环节出现的问题有现实价值。

二、文献综述：

随着文化产业繁荣兴起，国内外诸多学者对此都有深入的研究，同时企业盈利能力一直以来都是分析企业经营发展状况的关键指标。自《规划》发布，近年来文化产业振兴深度推进，因此对于文化振兴下上市公司的盈利能力分析是时势之趋，查阅相关国内外文献资料后归总有以下三个方面。

一是文化产业振兴的现状与意义。蒯大申（2010）国务院常务委员会于2010年7月26日正式对外发布《文化产业振兴规划》，明确了文化振兴的指导思想、基本原则、规划目标和八大重点工作。^[1] 赵宝晨（2006）文化产业是以市场为导向、以盈利为目的，所提供的文化产品或服务有确切的文化内容，以客观化的文化资本进入市场机制运行，在转化为经济价值的同时实现文化价值。当代社会生产方式的演进催生了文化产业的兴起，由此文化产业通过其积极的社会效应，为社会安定、进步做出巨大的贡献。^[2] 朱锦程（2018）以网络游戏、网络文学、动漫产业和文化旅游业等主要门类为典型研究对象，分析得出我国新兴文化产业步入了新的战略机遇期，发展迅猛且逐步成为了一个主流业态。同时技术和媒介驱动，文化产品的文化内涵和审美价值不断提高，传统与新兴相融合成为展示我国文化软实力的重要力量，消费群体多元化态势已经随之形成。^[3]王蕾（2014）发展文化创产业是促进我国经济转型升级的重要力量。培育良好的文化创意产业发展升级版的生态环境需要国家深化改革，创新投融资体系，完善知识产权保护，经济转型提高人民收入、涵养文化消费观以为文化创意产业的发展提供内生动力。^[4]王丹（2013）我国文化产业逐渐形成并不断发展，国家政策功不可没，然而其中仍然存在亟待完善的空间。^[5] 国际上来看，何爽（2014）韩国文化产业发展空前繁荣离不开上世纪90年代末以来“文化立国”的发展方针，韩国完善的文化产业政策和财税政策激励机制对中国文化产业的发展提供了很大的启发。^[6]黄光炜（2016）文化竞争力是综合国力竞争的一个重要组成部分，中国虽然是文化资源大国，但是在文化贸易方面与韩国相差甚远，韩国的成功经验值得中国借鉴并能帮助中国发现在发展过程中的问题。^[7]

二是上市公司盈利能力分析研究成果。孙明春、唐明杰（2013）对中国巨型上市公司的股本回报率、资产回报率（ROA）、净利润率等进行了深入的研究分析，研究发现中国巨型企业盈利能力的各项指标均落后于全球500强的平均水平，与此同时资产负债率却远远高于国际平均水平。^[8]张梨花（2014）运用的主要分析指标有投资收益能力、经营获利能力、资本保值增值，并深刻阐释了盈利能力分析对于现行上市公司的重要性，以大商集团股份有限公司为例分析得出需要在销售﹑成本﹑资产和资本上维护各个不同主体的利益才能使企业良性发展。^[9]王清霞（2014）通过多指标分析企业资金增值能力，借助盈利能力分析了解、评价企业的内部管理水平和经营业绩，并对企业提高盈利能力提出了加快总资产周转率、优化资本结构和重视对第一大股东持股比例的控制的建议。^[10]Tomasz Maślanka（2017）没有惯常分析研究上市公司里盈利能力，另辟蹊径分析了波兰面临破产的企业盈利状况，采用了净利润率、总资产回报率等指标数据进行佐证。^[11]周硕（2013）认为企业盈利能力在一定程度上甚至影响着国家的财政收入，他采用科学的评价方法分析各项财务指标，得出了提升企业盈利能力的理想模式需要大力发展企业债券市场、改善资本结构、加强市场管理多管齐下的建议。^[12]张煜（2007）重点分析投资报酬和股票收益，总结得出正确、公正地评价上市公司的盈利能力，有效运用盈利能力指标是进行财务分析的重要内容。^[13]张宝清（2006）认为各项指标均从某一方面反映上市公司的盈利能力水平,同时也都存在局限性。^[14]段晓熙（2018）对信息技术行业上市公司盈利能力的影响因素进行系统、准确和全面的分析。运用聚类分析、因子分析、方差分析和多重比较等统计方法。研究发现,信息技术行业上市公司整体盈利能力尚可,还存在较大发展潜力。^[15]许晓歌（2018）选择杜邦财务分析体系全面综合的对XP公司的盈利能力进行分析，并选取净资产收益率为关键财务指标分析内部与外部影响因素。^[16]李帅（2017）指出传统的盈利能力分析方法无法形成一个完整的体系缺少指标间的关联性，选择以杜邦分析法层层分析辅之以行业水平参考，找出其研究对象的不足，并且提出了相应提高盈利能力的对策。^[17]

三是文化振兴板块上市公司盈利能力分析研究综述。腊景（2017）在对文化传媒行业上市公司进行分析的时候选择因子分析法来进行绩效评价，结合了我国文化传媒行业的特点同时并重以绩效评价的理论基础,总计选择了总资产报酬率、成本费用利润率等14个财务指标构建了绩效评价的指标体系，根据该指标体系汇总数据分析发现该行业上市公司绩效水平之间的差异较大。^[18]马晓博（2017）以中国最大的影视娱乐公司——华谊兄弟传媒股份有限公司为研究对象，构建了盈利模式要素框架以图来出华谊兄弟盈利模式中存在的问题，并希望研究结果能为文化传媒行业提供可借鉴之处。^[19]Zhengui Li, Renshou Zhang（2012）研究发现文化产业是中国政府高度重视的一个新的经济增长点，通过运用Apriori关联规则算方法分析了相关文化产业企业数据。^[20]Suarez, J.N., Suarez, J.C.N., Rivera, M.G.（2011）将研究范围缩小到企业当中的文化部门，发现文化部门是企业重要部门，但是通常其中信息技术等高新产业能力水平较低。^[21]孙悦凡（2017）以电影企业为研究对象，由于文化产业公司兼具了艺术性和盈利性，通过定性和定量相结合、宏观微观层面相结合的方法分析中国电影类上市公司，并为其提供科学的发展战略理论支撑。^[22]张铭菲（2018）以出版传媒行业的代表性公司——江苏凤凰出版传媒股份有限公司为研究对象，分析了其盈利模式的变迁，研究得出传统文化产业在面临数字转型时以求更好的发展。^[23]刘坤（2017）以在我国创业板上市的北京光线传媒为对象进行研究，对比分析其与其他具有代表性的上市公司的盈利质量差异，重视每一项影响盈利质量的要素以提高盈利能力增强竞争力。^[24]朱剑平（2014）近年来传媒板块在市场上逐渐崭露头角，正处全行业转型之际，通过70多家境内外文化企业的财务分析，充分运用分析对比归纳多种方法分解财务结构与盈利能力，研究发现“马太效应”明显，新兴企业竞争力较为薄弱且提升全行业盈利能力途径难寻。^[25]

自《规划》发布以来，中国文化产业发展迅猛，对于文化振兴板块的上市公司盈利能力分析还是一个空白，与现有的文献不全然相同，本文主要针对文化振兴板块的上市公司进行盈利能力的分析研究，对其披露的财务数据选取了销售毛利率主营业务利润率、成本费用利润率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益等财务指标，同时拟采用杜邦分析法等研究方法进行整合分析。