文献综述

国外相关研究

上世纪初费雪（Irving Fisher）提出了资本价值理论，由此开始了对于企业估值理论的研究探讨。费雪在其著作《资本与收入的性质》中提到利息率与资本价值的关系，认为利息费用率的降低将会引起资本价值的上升，这两者之间存在着负相关关系。资本价值理论奠定了企业价值评估的理论基础。

1958年，美国经济学家莫迪格里安尼（Modigliani）和米勒（Miller）于发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。之后对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，得出企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应的结论。

1973年，布莱克（Fischer Black）与斯科尔斯（Myron Scholes）提出的期权定价模型认为，只有股价的当前值与未来的预测有关，变量过去的历史和演变方式与未来的预测不相关。

1986年，詹森（Jensen）教授提出了自由现金流量假说。20世纪80年代末，科普兰（Tom Copeland）与科勒（Tim Koller）出版了《价值评估》，该著作提出了企业产生的现金流量和基于现金流量产生的投资回报能力是企业价值的源泉，并提出企业的市场价值来自于企业未来的预期绩效。在该理论的基础上，折现现金流量模型（DCF）便应运而生。

1991年思特（Stewart）提出了经济增加值（EVA）这一概念，并将该方法引入价值评估领域。1992年，奥尔福德（Alford）提出了可比企业德概念，他确立了使用市盈率比较评估企业价值时寻找相似企业的方法。

国内相关研究

杨潜林、陈小悦（1998）引入了国外企业估值理论，系统归纳整理了实物期权理论成果，利用连续和离散的数学模型对实物期权进行计算，为企业战略、风险决策提供参考，他们是中国首批将此研究理论运用于实际中的学者们。