关于盈利报告的市场反应研究

文献综述

近年来，中国证券交易市场日益活跃，股票价格瞬息万变，投资者投资风险很高。目前中国股票市场A股已有2500多家上市公司，面对如此体量庞大的证券交易市场，企业股东和投资者如何做出正确决策就成了如今当务之急的问题。上市公司会定期向公众发布财务报告，其目的是向信息使用者提供与决策相关的信息，年度报告作为市场中非常重要的信息来源，其披露的盈余信息应是投资者最为关注的信息，投资者往往根据财务报表更新对股票的价值评估，从而做出交易、刺激股价变化，所以人们对财务指标与股票价格的相关性研究越来越重视。

股票价格的形成受多种因素影响，本文采用案例研究的方法，分析上证所A股上市公司的盈利报告发布之后，对证券市场的影响。发现以会计报表为基础的非正常每股盈利率和以股票交易价格数据为基础的非正常报酬率存在着统计上的显著正相关，说明会计盈利的波动会影响股票价格的波动，会计盈利能为企业现金流量提供合理预期。而探讨企业公布的盈利报告与证券市场反应之间是否相关及其相关程度如何进行量化分析和验证有助于投资者完善投资决策正是本文要做的，目的是为了为投资者做出投资决策提供有效信息；促进证券市场信息披露制度的完善；判断股票市场是否达到半强有效，从而提高市场的运行效率和资源的配置效率。

1.国外研究概况

1.1关于盈余信息和股票价格关系方面的研究

Ball和Brown(1968年)采用事件分析法，通过符号检验，验证了盈余变动和股票超额报酬之间存在显著的正相关关系，可以证明会计收益所反映信息是有用的，因而将会计收益同股票价格联系起来进行研究。对会计收益与股票价格之间关系进行研究的关键是要区分对于特定公司证券价格有影响的特定信息和对所有公司证券价格有影响的系统信息。

Beaver、Clarke和Wright(1979年)研究发现会计盈余信息和股票价格不仅在变化方向上显著相关，而且两者的变动百分比也存在相应的数量关系，市场对盈利报告的反应在信息披露当天比其他时间更为明显，代表波动的方差指数也更大。