关于重庆广电IPO被否案例研究的文献综述

1.研究背景和意义

伴随着我国经济的高速发展，资本市场日益繁荣，企业生存与竞争与资本市场紧密相连，越来越多的企业争相通过上市取得融资，以实现长足发展。回顾2017年，全年共有438只新股上市，同比增长92%，首发募集资金2304亿元，同比增长53%，新股发行速度逐渐加快，发行数量创历史新高，企业上市的热情只涨不减。为了避免公司虚假上市、包装上市等危害社会的现象，我国股票发行制度经历了从行政审批制到核准制的转变。现行的IPO申报流程包括三大步骤：首发申报——意见反馈——上会之前，而证监会审核越来越严格，IPO被否率越来越高，低过会率成为常态，乃至于造成今日的多家公司申请全部被否的惨痛局面。

创业板市场，又叫“二板市场”，是一个国家资本市场发展到一定程度和达到相当规模之后才出现的专门为具有高成长性特点的中小型公司提供发行市场所和融资服务，主要以促进异国高新技术产业发展为目的的股票市场。1962年，全球第一家创业板市场——美国全国证券交易所成立；1998年，我国初次尝试创业板市场准备，直至2009年中国创业板市场正式启动。

据悉，IPO审核尺度将继续全面从严，如何顺利过会成为所有筹备上市的公司亟待解决的问题。

2.国外研究概况

Elizabeth Demers,Philip Joos（2007）通过探讨会计信息的IPO失败预测模型以及信息中介的作用和其他IPO交易相关特征的代理来探索与历史IPO失败相关的因素。研究发现，模型预测结果与IPO一年后异常收益呈负相关。在高（低）失败风险组合中短（长）的假对冲策略在一年的时间内产生具有经济意义的回报，并且该替代回报方法是稳健的。进一步的结果表明IPO长期回报异常可能会持续，但对于高科技和非技术性IPO而言，它们有不同的形式。

Mohammad Alhadab，Iain Clacher，Kevin Keasey（2015）分析了实际和应计盈余管理活动与IPO失败风险之间的关系,研究发现实际和应计盈余管理水平较高的上市公司IPO失败的可能性较高，并且在后续时期的存活率较低，上市公司上市失败的可能性较高的，IPO后实际盈余管理较应计盈余管理更高。

Beaulieu，Mrissa Bouden（2015）探究了描述了风险在首次公开发行（IPO）周期中的作用，研究结果揭示了哪种风险度量对确定IPO周期非常重要，发行公司各个风险成分的时间模式以及市场不确定性与IPO风险之间的关系。他们指出预测“热点”市场，以及未来新问题的具体风险因素，有助于改善监管环境，有助于制定IPO投资决策和确定市场接受度下的IPO时机。