研发支出、企业绩效与市场反应—以创业板公司为例文献综述

一、引言

随着当今社会创新技术的发展,研究活动在市场竟争中发挥着至关重要的作用。企业的研发支出信息越来越受至到企业管理者、投资者、政府部门等利益主体密切关注。研发活动能够使有限的资源发挥最大化,并且能够降低生产成本，提高生产效率,有利于企业扩大市场份额；但另-方面,增加研发投入在一定程度上会给企业带来财务负担,而且研发投入存在较高的风险,因此会给企业带来潜在的危机。随着国家和企业都在不断加大重视研发投入的环境中,也带来了很多疑问:在我国尚未完善的市场经济环境背景下,创业板企业的研发投入是否与当期企业绩效成正相关?其研发投入对后期的企业绩效是否有影响?影响期的时效是?因此，研究企业的研发投入对企业绩效的影响对当代经济发展有至关重要的作用。

1. 国外研究状况

国外较早出现了对研发支出与企业绩效之间的关系的研究，众多学者认为，企业的研发支出与企业的经营绩效存在显著的正相关关系。

Lev和 Sougiannis(1995)以经常进行研发投资活动投资的上市公司为样本,首次实证研究了研发支出有条件资本化或全部费用化不同会计处理方法及方式与企业绩效的关系,他们使用一定的数量方法将其研发支出进行资本化处理。研究结论指出,研发支出的部分资本化会计处理方法与企业绩效呈显著正相关,研发支出越多,企业的经营绩效会越好。并且部分资本化的研发支出会计处理方法与公司滞后期间的绩效之间仍然存在显著的正相关关系。
Garner, Nam and Otto(2002),以企业科学技术变革的快慢为中间变量。首先研究了研发支出投入与企业技术更新频率的关系,进而根据科学技术变革的快慢为条件研究了企业价值的关系研究了研发投入与企业绩效的关系,他们发现,Ramp;D支出等影响,企业价值的重要因素,技术史新,技术更新频率最为显著。
Han和 Manry(2004)以韩国企业为研究样本,通过实证研究发现,研发支出额对于企业有正向的积极影响。研发支出资本化金额与全业绩效的相关性程度比研发支出费用化金额与企业绩效的相关性更强,但是广告支出和奖价格负相关,研发支出费用化部分与股票价格相关。他们支持研发支出有条件资本化的处理方法.

国外对研发支出研究的重点在于研发支出的价值相关性方面,从早期的一般性角度研究企业研发支出信息是否具有价值相关性,到后来通过对研发支出资本化来探索提高信息价值的途径等,都是围绕研发支出的价值相关性这一主线而展开的。根据熊彼特创新假说,由于科技进步所导致的技术资本在企业生产函数中的比重不断增加,同时技术资本又使得研发支出对企业绩效的影响程度不断提高。受此驱动,自二十世纪七十年代以末、在经济学及其相关管理学领域关于研发支出方面的研究在国外出现了大量的研究。

Hershey和 Weygand(1955)研究了广告支出与研发支出对市场价值的影响。他们以1977年390家企业的数批为样本,研究结论得出研发支出对企业价值有显著正面的影响，他们指出广告支出对企业价值的积极正面的影响时间能持续1--5年之久,而研发投入能产生的对企业价值的积极正面的影响能持续时间有5-10年之久,同时研究中建议应将研发支出进行资本化处理并予以摊销，Nix和 Peters（1988)使用调查问卷的方式研究了研发投入与企业绩效的关系。他们对200个企业的负责研发投入活动的管理层进行问卷调查。其中有接近一半的管理层认为，企业当期进行研发投入活动的支出金额在很大程度上取决于企业当期的营业利润；超过半数的研发活动负责人认为，若企业减少进行研发投资活动的经费支出可能是由于企业发生亏损或者营业利润没有达到其预期目标；将近70%的研发投入负责人认为，会计准则中关于研发支出处理方法的规定对企业的研发投资行为产生很大的影响,而会计准则中关于研发支出全部费为当期损益的处理方法可能使得企业减少研发投入活动。
三、国内研究状况
从国内文献看,对研发的研究主要集中在如下几个方面:

1、研发支出信息披露状况。
薛云奎和王志台(2001)以沪市上市公司为研究对象,在对中国上市公司会计信息的有用性研究发现,不当的企业Ramp;D经费支出信息被露的重要因素之一,导致上市公司会计信息的有用性下降。
王胡立新、齐帅星(2007),字峰、苏逶妍(2009)等分析了我国上市公司对研发支出信息披露状况,发现我国上市公司有关研发信息披露较之以前年份已经有了很大的进步,但还存在很多缺陷和不完善的地方。比如,研发信息披露随意性较强,披露的详细程度、内容大不相同;研发信息披露的形式多样,不规范:内容粗略,不具体。
2、研发支出与企业绩效的研究

国内学者对研发支出的研究更多地关注研发支出对公司经营业绩的影响,即研发支出与企业业绩是香具有相关性,或者研发支出对企业经营业绩的贡献程度有多大。
薛奎、王志台(2001)对固定资产和无形资产经营业绩的作用的比较研究发现,无形资产在近三年对经营业绩有显着的相关性作用,回归系数也逐年下降,表明较大的无形资产对企业经营绩效的作用时间比较长。
梁莱歆、张焕凤(2005)选取了我国七十二家高科技上市公司,做了其盈利能力和增长能力对Ramp;D投资与经营效之间的关系的实证研究。结果表明,Ramp;D投资在中国的高新技术企业中与企业业绩之间存在显著的关系。
3、研发支出的市场反应