文献综述

股票市场作为重要的资本市场，发挥着资金融通和有效配置资源的功能，对影响股票价格的因素研究，一直是国内外投资者和经济学家关注的热点，而货币政策无疑是影响股票价格的重要因素之一，国内外学者对股票市场和货币政策的关系做了大量研究。货币供应量作为我国货币政策最重要的中介指标，中央银行可运用货币政策调节货币供应量进而影响货币市场的资金供求关系和证券市场价格。

一、国外文献综述

西方许多经济学家运用不同的数据、不同的方法研究了货币供应量与股价波动之间的关系。绝大多数文献是从从股票市场影响货币政策方面进行的阐述，而对货币供应量与股票价格之间关系的研究的结论，可以概括归纳为以下三点：

1、货币供应量与股票市场价格之间相互影响

Sprinkler(1964)[^[1]]较早地运用直方图研究分析了货币供应量与股票价格变化的关系，对相关理论研究有着开拓性的贡献，结果认为股价可以表示为货币供应量往期值的函数，并且股价指数变动滞后于货币供应量变化，并认为货币供应量对股票收益率能够产生影响。

Field(1984)[^[2]]运用回归分析法对美国十年的货币需求量和股市交易量进行实证分析，研究发现短期内股票价格上升会引起 M1的需求量显著增加，而如果股票价格长期上升，则会引起M2的需求量急速变动。

Friedman(1988)[^[3]]选取美国1961-1986年的经济为研究对象，结果发现货币流通速度会影响到股票价格，货币存量大小也对股票市场价格产生影响。

1. 股价与货币供应量存在关系——正向或反向

20世纪70年代，Keran和Homa amp; Jaffee (1971)[^[4]]及Hamburger amp; Kochin (1972)[^[5]]分别进行了回归分析，得出结论货币供应量与股票价格存在正相关关系，货币供应量与股价之间相互促进，并表现为货币供应量的增长与股价之间可以建立线性方程。