一、前言

财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。企业筹资效益是指企业以最佳的筹资渠道及方式、最低的筹资成本、最小的筹资风险及最合理的资金结构进行筹资，以满足企业生产经营活动中所需的资金。

企业在筹资过程中有很多种偏向，有的是高负债高风险的经营方式，有的是靠着自有资金的超低风险的经营方式，最终这些方式都有可能造成企业衰退或破产。原因应该是多方面的，从财务角度看是忽视了有效合理的利用财务杠杆。

二、研究现状

财务杠杆要从资本结构理论的发展开始讲起，并且资本结构是当代财务理论的核心内容之一，20世纪50年代以前被归纳为”早期资本结构理论”，50年代以后是以MM理论为代表的”现代资本结构理论”。资本结构理论的分析是以资本分析为基础，核心是企业如何让通过有效合理的负债政策降低资本成本，从而增加公司的价值。

财务杠杆是因为公司的负债经营引发的,在发达国家，财务杠杆的研究和利用相对进步,而且负债资金在全部利用资金中占有很高的比例。但是,我国社会主义市场经济仍处在发展阶段,市场还不够成熟,经济还不够发达,对财务杠杆的相关研究落后于世界其它发达国家,国内学者也对财务杠杆的作用与应用作了许多的相关研究，并取得一定的成就。

陈新棕（2002）认为负债经营是一把双刃剑, 既可能给企业带来效益, 也可能带来风险,需要决策者制定适当的筹集方案, 确定适当的资本结构, 进而实行适度的负债经营。合理负债要遵循一定的原则，并且负债经营同时也会造成财务风险的增加，所以需要合理经营与运用负债。

周苹英（2003）在结合我国负债经营的现状分析得出结论认为应该纵观全局, 结合企业实际作出决策, 运用好财务杠杆 我们应该研究和追求的是适度负债, 如何结合实际灵活运用,通过例证说明财务杠杆系数越是大, 财务杠杆的作用就越是突出,并且提出企业在负债经营中需要注意实际情况运用财务策略。

辜位清（2004）提出利润计算是基于权责发生制基础之上的，如果利润不能及时兑现，财务风险依然存在。要为企业确定合适的财务杠杆，必须评价企业履行债务的现金流量能力，企业履行债务的现金流量能力可以通过分析在不同债务水平下企业债务保障比率和丧失偿债能力的概率来评估。

林盛泉（2005）探讨了企业的资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响。通过例证说明财务杠杆在实际筹资决策中, 财务杠杆应结合筹资方案, 分析不同的资本结构对每股收益的影响。运用综合杠杆程度, 经营杠杆和财务杠杆有不同的组合,调节两种杠杆的作用程度, 从而达到预期目标获得期望的每股收益，这有待于公司在实际工作中结合各自情况作出选择。