文 献 综 述

造纸业是中国的一大传统产业，近些年来，随着新闻出版、书刊印刷、商品包装等行业的迅速发展，中国造纸及纸制品工业快速发展。现阶段，我国已经取代美国成为世界造纸量最大的国家。随着经济的发展，造纸行业的需求量仍将扩大。造纸业上市公司又为造纸工业的龙头企业和优质代表，故对造纸业上市公司进行财务绩效分析与评价已成为必然趋势。尝试对造纸及纸制品行业上市公司的财务绩效进行研究，对于整个造纸及纸制品行业整体效率的提高具有十分重要的意义。财务绩效评价是综合绩效评价的重要组成部分，它是对企业盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长情况的综合判断［1］。企业财务绩效评价主要从财务效益（即盈利能力）、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面进行，设置的财务指标包括：净资产收益率、总资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售增长率和资本积累率等8 项基本指标，以及资本保值增值率、主营业务利润率、存货周转率、现金流动负债比率、速动比率及三年销售平均增长率等12 项修正指标［2］。

一、国外对企业财务绩效的研究进程

1.早期的财务绩效评价方法

20世纪以前，企业财务绩效评价以成本业绩为核心，这是财务绩效评价的初始阶段。从19世纪初开始，企业生产规模不断扩大，经营领域不断拓展，纺织、铁路、钢铁等行业的管理者根据自身的经营特点先后建立了相应的业绩计量指标，用于激励和评价企业内部的经营效率。此时用于评价企业基本经营活动的指标就是成本。到19世纪末，资本主义市场经济进一步发展，企业的竞争意识不断加强，原有的成本计量与财务绩效评价制度表现出很大缺陷。20世纪初，”科学管理之父”泰勒(Taylor)对工作效率进行了系统的研究，并按照理想状态为各种产品制定了原材料和人工的数量标准，进而建立了产品的标准成本。随着成本会计、差异分析的运用，成本指标更加完善，为企业生

产效率的提高起到了极大的促进作用。

2.传统的财务绩效评价方法

随着股份公司的产生和从事多种经营的综合性企业的发展，企业财务绩效评价体系有了进一步的发展。第一，沃尔评分法的提出。20世纪初，美国学者亚历山大#183;沃尔在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，通过7个指标评价企业的信用水平，这7个指标分别是流动比率、自有资本比率、固定资产比率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、自有资本周转率。为企业财务绩效评价的发展开拓了思路。第二，杜邦分析体系的提出。杜邦公司的最高管理者设计了多个重要的经营和预算指标，以协调各部门的经营活动，并将资源有效地在各部门之间进行分配。

3.当代的财务绩效评价方法#8212;#8212;EVA和BSC

20世纪90年代是企业财务绩效评价方法发生重大变革的时期，这一阶段出现了以价值为标准的现代企业财务绩效评价方法#8212;EVA管理系统和以BSC战略管理系统为代表融入非财务指标的企业财务绩效评价方法。EVA (经济增加值) , 是20世纪90年代发展起来的公司绩效评价方法, 并受到越来越多的企业关注［3］。EVA的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。而在传统的会计方法下，很多公司财务报表显示盈利，但股东财富不一定增长，因为会计利润计算过程中，只扣除了债务利息，而没有扣除权益资本成本。实际上，只有企业利润超过股东的机会成本或资本成本，股东财富才真正增加了。但是，EVA也存在一定的缺点与不足。首先，EVA仍然注重财务数据，忽视非财务数据，容易导致短期行为;其次，EVA应用过程比较复杂，项目调整具有随意性;再次，EVA没有考虑规模差异，会偏袒规模大而收益低的公司。于是出现了以BSC为代表融入非财务指标的企业财务绩效评价方法。平衡计分卡（BSC） 是用于衡量和评价企业经营业绩有关要素的财务和非财务指标体系，平衡计分卡除了从传统财务指标对企业业绩进行衡量与评价之外，还从财务、客户、内部经营与学习成长四方面的非财务指标进行评价［4］。国外学者对于企业社会责任与财务绩效之间的关系的实证研究可以分为两类: 一类是把企业具体的行为作为衡量其履行社会责任的依据。另外一类则以企业的社会表现作为评价依据，研究其履行社会责任的情况，分析企业的社会责任表现和企业的财务绩效之间的关系。目前在针对企业社会责任和财务绩效之间的关系研究方面，第二类研究为研究热点［5］。国外财务绩效考核历程可以简单地概括为: 投资财务体系#8212;#8212; 价值评估体系#8212;#8212; 股东财富体系。每一步的发展都紧密地集合了时代对公司目标的认知［6］。