文 献 综 述

改革开放以来，中国民间投资迅速扩张，”中国制造”在世界范围内崛起，形成环渤海湾、长江三角洲、珠江三角洲三大世界级制造中心。到目前为止，中小企业以惊人之势发展壮大，少部分发展成为国内知名品牌，如海尔、联想、娃哈哈、四通等；大部分中小企业作为国民经济的基础力量，为社会制造生产生活用品，提供就业机会，创造物质文化财富。因此，中小企业能否健康有秩序地发展，直接关系到社会民生能否安定。研究和分析中小企业的融资现状、问题与对策，找到解决中小企业融资难的有效途径，对缓解我国中小企业融资问题具有重要现实意义和实际意义，进而对我国技术革新、增加就业、促进市场繁荣和维护社会稳定起到了巨大推动作用。

无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。世界上主要发达国家，中小企业通常占全部企业数的90%以上，50-80%的就业人口是由中小企业吸纳的。美国政府把中小企业称作是”美国经济的脊梁”；韩国政府提出的口号是”中小企业#8212;#8212;经济增长的发动机”；日本更认为”没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”；德国则把中小企业称为国家的”重要经济支柱”。

但是，作为推动中国经济发展的重要引擎#8212;中小企业的发展却一路坎坷，融资难问题成为制约中小企业发展的重要因素。在企业发展过程中最不可或缺的生产要素”资金”问题一直困扰着中小企业的长期发展。资金的匾乏，融资渠道的不畅阻碍了中小企业的正常发展。大多数中小企业就犹如汪洋里的小舟，孤独奋战，少有人问津。我国的中小企业是一个极其特殊的群体，在固有观念的约束下，中小企业被视为”异类”，在我国的经济发展中一直受到歧视，与国有企业相比处于不平等地位。2009年爆发的全球金融危机，使得我国的中小企业发展雪上加霜，很多以出口主导的中小企业纷纷倒闭。中小企业的资金链出现断裂，银行对中小企业的信贷审查更加苛刻，中小企业融资难问题凸显。如何打破这一困局，为中小企业营造良好的企业环境是我们必须要研究的重要课题。

对于这一问题，国内外学者对于中小企业融资问题已作了大量研究，国外的融资理论起步较早且趋于成熟，国内对于融资的理论研究尚不完善。

一、 关于中小企业融资的国外研究现状

麦克米伦爵士(1931)为首的”金融产业委员会”提出了著名的”麦克米伦缺口” (Macmi1lanGap)的论断。认为，在英国中小企业发展过程中存在着资金缺口，即”对资金的需求高于金融体系愿意提供的数额”的”麦克米伦缺口”，其定义为”资金的供给方不愿意以中小企业所需要的条件提供资金”。在理论上，”麦克米伦缺口”可以用”双缺口”，即”权益资本融资缺口”和”债务资本融资缺口”来概括中小企业的融资困难。他们用”麦克米伦缺口”解释中小企业融资困难问题。

美国经济学家大卫.杜兰德(1952)年最早对资本结构理论进行了归纳，他提出企业的资本结构是按下面三种方式建立起来的:净收入法、净营运收入法和传统法。美国经济学家莫迪利亚和米勒(1956)则提出了最有影响力的现代资本结构理论，即MM理论。他们在文中深入考察了企业资本结构与企业市场价值的关系，提出在完善的市场中，企业资本结构与企业的市场价值无关。后来融资结构理论又得到了发展，出现了权衡理论、激励理论、控制理论等。

斯蒂格利茨(1972)第一次尝试用不对称信息理论来模拟企业的金融结构，其基本假设是企业管理者和投资者对企业破产概率有不同预测。但把不对称信息理论系统地引进现代企业融资理论中的是罗斯(RosS)以及随后的塔尔蒙(Talmon)，迈尔斯和麦吉勒夫(MyerSamp;Majluf)等，他们用信息不对称理论来解释企业融资问题。

约瑟夫.斯蒂格利茨(1981)认为”银行会综合考虑贷款利率和风险情况来判断是否给予贷款”,该模型证明信息不对称所导致的逆向选择是产生均衡信贷配给的基本原因。Whette(1983)的信贷配给模型改变了约瑟夫.斯蒂格利茨模型关于借款人为风险厌恶者的假设条件，指出，在借款人风险中性的条件下，银行抵押品要求同利率一样可以成为信贷配给的内生机制。他们尝试运用信贷配给理论来阐述和说明中小企业融资问题。