文 献 综 述

一、国外研究综述

国外经济学与心理学家对投资者过度自信心理研究及其对股市影响的代表性观点成果如下：

投资者过度自信现象的发现：

1、1935年，Frank发现，人们往往高估自己完成任务的能力，并且高估的程度随着他们在工作中的重要性同方向变化。

2、1987年，Kunda发现，在生活中人们总是祈求好的结果降临，期望发生的概率高于别人，有时甚至存在不切实际的乐观主义思想。

导致投资者过度自信的原因：

1、科特勒、坡特巴和萨默斯(Cutler、Po众thaamp;Summers，1991)的研究表明，人们对于自己对于自己熟悉的环境或事物，会产生经验性反应，无形中增加了他们的自信程度。在股票市场中，投资者对于在之前的投资中获利的股票更加自信，则倾向于购买此类股票，在一定程度后便形成了过度自信现象。

2、DaleT.Miller， MiehaelRoss(1975)认为，自我归因偏差是导致投资者投资行为偏差的原因之一。人们希望自己的行动取得成功，在金融市场中，自我归因偏差导致投资者过度自信，从而使投资者对风险的估计产生严重偏差。

3、Griffin和Tversky(1992)发现,”难度效应”也是过度自信现象产生的原因之一，人们面对的问题难度越大,就越易产生过度自信。在金融市场上,对于投资者来说，选出使其获得收益的股票并非易事，因而金融市场的投资者尤其表现出过度自信现象。