印尼上市公司股权结构对公司业绩的影响研究文献综述

1. 文献综述（或调研报告）：

目前国内外研究者对于股权结构与公司业绩之间关系可以归为以下四类：

第一、正相关关系。La Porta 等人（2002）认为，在股东权益保护制度较弱的国家中，股权集中度是最普遍的股权结构。Maury和Pajuste（2004）以136家芬兰上市公司1993-2000年的财务数据为研究样本发现，大股东股权份额的逐渐提升会对公司价值产生积极影响。贺炎林等人（2014）认为，股权集中度可以发挥大股东对管理层的监督作用。相同的结论来源于耿庆峰和郭旭挺（2019）的研究，随着股权集中度的提高，代理成本会相应下降，最终会导致公司业绩的提升。郝阳和龚六堂（2017）考察中国A股上市公司2004-2014年的年报数据得出结论，国有参股在民营控制企业中会有利于经济绩效。除此之外，管理者持股机制对提高公司价值带来积极影响，如Jensen 和 Meckling（1976）的研究结论，管理层持股比例与公司价值存在正相关关系。

第二、负相关关系。姚贝贝和林爱梅（2018）指出，股权集中度不能有效地降低大股东与管理层之间的利益冲突。根据胡国柳和蒋国洲（2004）的研究证明，大股东在做决策时通常不考虑小股东利益，因此当股权集中度越高时，公司业绩反而会下降。邓超等人（2019）在研究中发现，股权制衡不利于提高企业经济效益。徐焕章等人（2019）认为，国有股间接地对企业绩效造成负面影响。Morck等人（1988）认为，当管理层持股比例提升时，管理者机会主义行为也会随之而增加。相同地，Suastini等人（2016）对印尼上市公司2010-2013年的分析结果指出，管理层持股与公司业绩呈负相关关系。

第三、非单调关系。杨斌（2008）的实证分析显示，第一大股东持股比例与公司绩效存在倒“U”型关系。刘家松和聂宝平（2016）认为，银行绩效会随着外资持股比例的增加而呈现出先上升后下降的趋势。郑克然（2013）指出，国有股比例与公司业绩是呈U型关系。

第四、不存相关性。Demsetz 和 Lehn（1985）认为，由于股权结构具有内生性，公司业绩的变化与股权结构无关。来自Herdjiono 和 Sari（2017）的研究结果揭示，机构投资者和管理层持股比例不会影响公司的财务绩效。杨紫鹏（2014）的实证研究指出，对于竞争性弱的行业且生命周期处于成熟期的企业，股权结构与企业绩效是不存在相关性。

文献评述：

经上述文献回顾，我们发现研究者针对股权结构对公司业绩的影响尚未形成统一的研究结论，主要是因为各国学者选择的方法和数据变量存在差异。研究者通过持股比例和股东性质对公司业绩的影响进行研究。股权结构较为分散的英美国家，研究的重点集中于管理层持股比例和投资者持有的股份与公司业绩的关系。而欧洲国家则着重于股权集中度与公司业绩的影响研究。大部分印尼学者主要研究管理层持股比例和投资者持股比例与企业业绩之间的关系。从这一点来看，研究者往往从单一维度进行分析，这可能导致研究结果缺乏全面性。在衡量公司业绩方面，国外研究大部分是使用托宾Q值作为表现公司业绩的指标。由于印尼资本市场不健全，采用托宾Q值来衡量上市公司的业绩可能会存在弊端，因此印尼研究者更倾向于使用资产收益率（ROA）作为衡量指标。

印尼上市公司的股权结构的主要特征是股权较为集中以及较多的外资持股。尽管印尼目前在这方面的研究已累计了许多，但是研究内容很少涉及到这两个指标，反而是集中在管理层持股和投资者持股与公司业绩的影响研究。除此之外，在样本数据的选取中，多数集中于单个行业的研究，其中制造业最为广泛选取。基于这两点，笔者认为在印尼研究中仍然存在不足和空白。因此，本文的研究旨在通过对股权结构这一内容设置多个研究变量，并采用所有非金融行业的上市公司为研究样本，以全面考察其与公司业绩之间的关系及其影响机制，并采取合理的研究方法，从而使得研究结论具有一定的可靠性，同时填补印尼上市公司在股权结构研究中的空白。

1. 方案（设计方案、或研究方案、研制方案）论证：

研究方法：

本文拟采用理论分析和实证研究相结合的方法来探讨印尼上市公司股权结构对公司业绩的影响，具体如下：

1. 理论分析法：通过搜集和查阅大量有关上市公司股权结构对公司业绩的影响研究的文献，运用文献和理论分析法梳理总结相关理论；

2. 实证分析法：通过收集印尼证券交易所上市公司2016至2018年的年报，获取相关的财务数据进行分析计算，提出上市公司股权结构与公司业绩的相关假设，并构建合理模型，通过统计和回归分析来验证印尼上市公司股权结构对公司业绩的影响，最后进行总结并提出相关建议。

研究框架：

摘要

ABSTRACT

1. 引言
   1. 研究背景与意义
      1. 研究背景
      2. 研究意义
   2. 研究思路与方法
      1. 研究思路
      2. 研究方法
   3. 本文的创新点
   4. 本文的结构安排
2. 文献回顾

2.1 持股比例与公司业绩关系的文献综述

2.2 股权属性与公司业绩关系的文献综述

2.3 文献述评

1. 理论分析与研究假设

3.1 理论基础

3.1.1 委托代理理论

3.1.2 激励相容理论

3.1.3 控制权理论

3.1.4 股权制衡理论

3.2 假设提出

3.2.1 第一大股东持股比例与公司业绩的关系及假设

3.2.2 股权制衡度与公司业绩的关系及假设

3.2.3 管理层持股比例与公司业绩的关系及假设

3.2.4 国有股比例与公司业绩的关系及假设

3.2.5 外资持股比例与公司业绩的关系及假设

3.2.6 流通股比例与公司业绩的关系及假设

1. 研究设计

4.1 数据来源与样本选择

4.2 变量设计

4.2.1 被解释变量

4.2.2 解释变量

4.2.3 控制变量

4.3 模型选择

1. 实证结果

5.1 描述性统计

5.2 相关性分析

5.3 多元回归分析

5.4 本章小结

1. 研究结论与展望

6.1 研究结论

6.2 相关建议

6.3 研究局限与展望

可行性分析：

1. 研究方案设计可行。

学术界对股权结构与公司业绩的研究非常活跃，相关论文已积累了相当大的数量，这为论文写作提供了大量的文献资料。结合网络信息可以为论文写作提供最新的参考依据。

1. 研究数据获取可行。

作为印尼籍学生，对于印尼经济形势和印尼企业状况具有一定的了解。结合多方面信息为论文写作奠定良好的基础。此外，通过官方所发布的年报进行数据采集，以获取充分的研究数据。

1. 研究模型方法可行。

论文的研究将采用计量经济学模型和实证研究来对样本数据进行分析。对于这些研究方法基本能够掌握，并且会继续学习相关知识来保证研究工作顺利完成。

1. 进度安排：
2. 2.24 – 3.15 收集和查阅上市公司股权结构和公司业绩理论研究的文献资料，据此撰写文献综述，并同时完成外文翻译；构建基本框架，完成开题报告。
3. 3.16 – 4.15 收集上市公司2016年至2018年的年报，获取相关财务数据并进行分析计算；学习相关统计软件，对样本数据进行统计整理。
4. 4.16 – 5.13 撰写论文正文，并完成初稿。
5. 5.14 – 5.27 根据论文标准格式，对初稿进行修改，最后定稿。
6. 5.28 – 6.10 修改论文，准备答辩。

参考文献

[1] 郑克然. 我国A股上市公司股权结构与公司业绩关系研究[D]. 郑州大学学位论文,2013. [2] 杨紫鹏. 股权结构对企业绩效的影响研究——行业竞争性和企业生命周期的调节作用[D]. 南京师范大学硕士学位论文,2014.

[3] 邓超,张恩道. 政府补贴、股权结构与中小创新型企业经营绩效研究[J]. 中国软科学,2019.

[4] 耿庆峰,郭旭挺. 股权集中度对福建上市家族企业绩效的影响研究[J]. 金融理论与实践, 2019,(04).

[5] 郝阳,龚六堂. 国有、民营混合参股与公司绩效改进[J]. 经济研究,2017,(03).

[6] 贺炎林,张瀛文,莫建明. 不同区域治理环境下股权集中度对公司业绩的影响[J]. 金融研究, 2014,(12):148-163.

[7] 胡国柳,蒋国洲. 股权结构、公司治理与企业业绩——来自中国上市公司的新证据[J]. 财贸研究,2004,(4):83-89,98.

[8] 刘家松,聂宝平. 商业银行境外引资、股权结构与经营绩效——基于2007-2015年62家商业银行的经验证据[J]. 会计研究,2016,(10).

[9] 徐焕章,郭倩文,王译. 研发投入、股权结构与企业绩效的关系研究[J]. 财会通讯,2019.

[10]杨斌. 我国证券公司股权结构与绩效关系的实证研究[J]. 当代经济科学,2008,30(4):105-109.

[11] 姚贝贝,林爱梅. 股权结构、代理成本与企业绩效[J]. 财会通讯,2018,(27):56-59.

[12] Demsetz H, Lehn Kenneth S. The Structure of Corporate Ownership: Causes and Consequences[J]. Journal of Political Economy,1985,93(6):1155-1177.

[13] Herdjiono I, Sari Indah M. The Effect of Corporate Governance on the Performance of a Company: Some Empirical Findings from Indonesia[J]. Journal of Management and Business Administration,2017,25(1):33–52.

[14] Jensen Micheal C, Meckling William H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure[J]. Journal of Financial Economics,1976,(3): 305-360.

[15] LaPorta R, Florencio L, Shleifer A. Corporate Ownership Around the World[J]. The Journal of Finance, 2002,54(2):471–517.

[16] Maury B, Pajuste A. Multiple large shareholders and firm value[J]. Journal of Banking and Finance, 2004,29(7):1813-1834.

[17] Morck Randall, Shleifer A, Vishny Robert W. Management Ownership and Market Valuation* An Empirical Analysis[J]. Journal of Financial Economics,1988,(20):293-315.

[18] Suastini Ni M, Purbawangsa Ida Bagus A,Rahyuda H. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia [J]. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana,2016,5(1):143-172.